La actividad empresarial del bloque monetario alcanzó su nivel más alto en cinco meses, impulsada por la recuperación de los servicios y la expansión manufacturera. Los nuevos pedidos volvieron a crecer y el empleo se estabilizó, aunque la debilidad de las exportaciones, la inflación y la guerra en Oriente Medio continúan amenazando la recuperación.
BRUSELAS.— La actividad económica de la eurozona recuperó impulso durante julio y regresó a terreno expansivo, favorecida por la reactivación del sector servicios y el crecimiento de la producción manufacturera, según los datos definitivos publicados este miércoles por S&P Global.
El índice compuesto de gestores de compras —PMI— se situó en 51,9 puntos, frente a los 50 registrados en junio, y alcanzó su nivel más alto en cinco meses. Una lectura superior a 50 indica crecimiento de la actividad, mientras que una cifra inferior señala contracción.
Los resultados muestran una recuperación de la economía privada de los países que utilizan el euro después de varios meses marcados por la desaceleración, el encarecimiento de la energía y las perturbaciones comerciales derivadas de la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán.
Los servicios vuelven a crecer
La principal mejora procedió del sector servicios, cuyo índice de actividad subió hasta 51,7 puntos, su mejor resultado en cinco meses. El repunte permitió complementar la expansión registrada por la industria manufacturera, cuyo PMI alcanzó 51,9 puntos en julio.
Los nuevos pedidos aumentaron al ritmo más rápido desde noviembre de 2025, una señal de recuperación de la demanda interna. No obstante, las ventas hacia mercados extranjeros continuaron disminuyendo, lo que refleja la persistente fragilidad del comercio exterior europeo.
La combinación del crecimiento de los servicios y de una mayor producción industrial llevó a S&P Global a señalar una “reactivación” de la actividad y la demanda al comienzo del tercer trimestre.
Los resultados definitivos fueron ligeramente inferiores a la estimación preliminar, que había situado el índice compuesto en 51,9 puntos, pero confirmaron que la economía de la eurozona volvió a superar claramente el umbral que separa la expansión de la contracción.
España encabeza el crecimiento
Entre las principales economías del bloque, España volvió a registrar el crecimiento más intenso, mientras que Italia también mostró una expansión sólida de la actividad privada.
El PMI compuesto italiano alcanzó 52,5 puntos, su nivel más elevado desde noviembre de 2025. La mejora estuvo respaldada especialmente por los servicios y por una moderación de algunos costes empresariales.
Alemania también regresó a terreno expansivo en el conjunto de su economía privada, con un índice compuesto de 51,3 puntos, gracias principalmente al repunte de la producción manufacturera. Su sector servicios, sin embargo, permaneció ligeramente por debajo del nivel de crecimiento, aunque la contracción fue menor que en junio.
Francia continuó siendo la principal excepción entre las grandes economías de la eurozona, al registrar una nueva disminución de la actividad, aunque a un ritmo más moderado.
Las diferencias nacionales revelan que la recuperación sigue siendo desigual y depende en buena medida de la estructura productiva, la demanda interna y la exposición de cada país al comercio internacional y a los precios energéticos.
El empleo deja de caer
Otro de los elementos positivos del informe fue la estabilización del empleo. Las empresas de la eurozona dejaron prácticamente de reducir sus plantillas después de seis meses consecutivos de pérdidas de puestos de trabajo.
El cambio no representa todavía una expansión vigorosa de la contratación, pero sugiere que las compañías comienzan a percibir una mejora de la demanda y una menor necesidad de ajustar sus costes laborales.
La confianza empresarial sobre los próximos doce meses también alcanzó su nivel más alto en cinco meses. Aun así, se mantuvo por debajo de su promedio histórico debido a la incertidumbre geopolítica, la debilidad del comercio exterior y la posibilidad de nuevos aumentos de los costes energéticos.
La guerra con Irán continúa condicionando las perspectivas
La recuperación económica se produce en un contexto internacional todavía frágil. La guerra con Irán ha alterado las rutas energéticas y marítimas, ha elevado los costes de transporte y ha generado riesgos sobre el suministro de petróleo y gas.
Las perturbaciones en el estrecho de Ormuz, una vía fundamental para el comercio energético mundial, han repercutido sobre los costes de producción y sobre las expectativas de inflación en Europa.
Eco del Siglo informó recientemente que el petróleo cayó más de un 5 % después de una pausa en los ataques entre Estados Unidos e Irán. Sin embargo, la volatilidad del mercado demuestra que cualquier nueva escalada militar podría volver a presionar los precios.
La incertidumbre también afecta las decisiones de inversión. Aunque las empresas europeas muestran mayor confianza que durante los meses anteriores, todavía enfrentan riesgos asociados con la seguridad energética, las cadenas de suministro y las tensiones comerciales internacionales.
Las presiones inflacionarias se moderan, pero siguen elevadas
Los datos de S&P Global mostraron una moderación del ritmo de aumento de los costes empresariales y de los precios cobrados por las compañías. Sin embargo, ambas mediciones permanecieron por encima de sus promedios históricos.
La inflación anual de la eurozona aumentó hasta el 2,9 % en julio, frente al 2,8 % de junio, de acuerdo con la estimación preliminar disponible. La inflación subyacente, que excluye algunos componentes especialmente volátiles, se situó en el 2,5 %, mientras que la inflación de los servicios alcanzó el 3,3 %.
Estas cifras mantienen la presión sobre el Banco Central Europeo, cuyo objetivo es conservar la inflación en torno al 2 % a medio plazo.
La combinación de una actividad económica en recuperación y una inflación todavía elevada podría reforzar los argumentos de quienes defienden un nuevo aumento de los tipos de interés. Una política monetaria más restrictiva, sin embargo, también podría reducir el consumo, el crédito y la inversión durante los próximos meses.
El BCE ha reiterado que sus decisiones dependerán de los datos disponibles, de las perspectivas inflacionarias y de la intensidad con la que los tipos de interés estén afectando la economía real.
Una recuperación todavía vulnerable
Los resultados de julio muestran que la eurozona ha resistido mejor de lo esperado el impacto económico de la guerra en Oriente Medio y comienza el tercer trimestre con una actividad más dinámica.
La recuperación de los nuevos pedidos, la estabilización del empleo y el crecimiento simultáneo de los servicios y la industria constituyen señales favorables. No obstante, el deterioro de la demanda exterior, las diferencias entre los países miembros y la inflación impiden considerar consolidada la expansión.
Europa también continúa expuesta a la evolución de la guerra con Irán, a los movimientos del petróleo y a las decisiones comerciales de Estados Unidos y otras grandes economías.
La política arancelaria estadounidense añade incertidumbre sobre las exportaciones y las cadenas productivas europeas. Eco del Siglo ha documentado anteriormente la intensificación de las medidas comerciales de Washington, incluidas las restricciones aplicadas a Brasil y los aranceles anunciados contra medicamentos genéricos importados.
El dato de julio representa, por tanto, una mejora significativa, pero no el final de los problemas económicos del bloque. La continuidad del crecimiento dependerá de que la demanda interna se mantenga, la inflación vuelva a moderarse y las tensiones geopolíticas no provoquen una nueva crisis energética.
